當股票期貨遇到現金增資
近期台股規模最大的現金增資案為PCB大廠華通，在7/22宣布順利募集86.1億元，現增股於7/27開始上市交易。這篇就為大家介紹現金增資對股票期貨會有什麼影響。
期交所會在現金增資除權日6/22調整契約，約定標的物將納入現金增資相當價值，在之前就已經持有華通期08合約的人，庫存會變成華通期108。有不少人看不懂108是什麼意思，調整會在股票名稱後面加上1，接續的08才是月份。期交所會再加掛新的華通期08標準型合約，交易這個正常合約就不會受到增資的影響。
華通期108的契約價值，等於「2,000股普通股+2,000股普通股優先參與現金增資之相當價值」。這個相當價值會隨著股價上下而變動，相當價值也就是華通期108與華通期08這兩種合約之間的價差。 兩個期貨的價格差異公式為：
A. 最後結算日於繳款截止日之前：Max[(最後結算日現貨收盤價-現增認購價),0]*每2,000股可認購股數/2,000
B. 最後結算日於繳款截止日之後：Max[(繳款截止日現貨收盤價-現增認購價),0]*每2,000股可認購股數/2,000
簡單來說，就是看「最後結算日」跟「繳款截止日」，哪一個先到就用那一天的現貨收盤價計算。理論上華通期108的價格大於等於華通期08，而華通期08的價格會接近現股。
這次華通增資的相關資訊如下：現增認購價為205元，每1000股可認購28.1922股，繳款截止日為7/14，華通期8月合約最後結算日為8/19。因繳款截止日在前，所以我們用7/14華通現貨收盤價225.5，去計算兩個合約的價差約為 (225.5-205)*56.3844/2000=0.578點，也代表現金增資之相當價值約為1156元。
因為繳款截止日已過，所以這個價差也固定不會再變了，但實際掛單最小跳動單位為0.5，後面的0.078賺不到，等同損失156元。而且華通108的未平倉量只會愈來愈少，買賣掛單較少也有流通性的問題，想提早將華通108平倉的人得考慮一下。
如果將庫存華通期108放到8/19到期結算，其損益為最後結算價(現股最後一小時的平均價)與成本的差異，額外加上現增價值1156元。
做個總結，增資調整過後的合約多了優先參與現金增資的額外價值，在最後結算日或繳款截止日之前，會隨著現股收盤價而變動。若股價往上漲時該合約實際價值也會變更高，上漲點數會大於正常合約，也能視為具備更大槓桿，增加比率視每千股可認購股數而定。然而今天舉的案例華通已經過了繳款截止日，所以價差已經不會改變。若是跌破認購價，額外價值最低為0，不會變負的，此時兩種合約將會是相同價值。
最後提醒一點，報價欄位上還看的到109、112、103合約，季月合約很早就開倉了，他們都剛好有經過現增除權日，所以也有被調整合約。但增資已經結束，這些調整過的遠月合約已經沒有交易的意義，下單時請多留意不要下錯囉。
華通期108的契約價值，等於「2,000股普通股+2,000股普通股優先參與現金增資之相當價值」。這個相當價值會隨著股價上下而變動，相當價值也就是華通期108與華通期08這兩種合約之間的價差。 兩個期貨的價格差異公式為：
A. 最後結算日於繳款截止日之前：Max[(最後結算日現貨收盤價-現增認購價),0]*每2,000股可認購股數/2,000
B. 最後結算日於繳款截止日之後：Max[(繳款截止日現貨收盤價-現增認購價),0]*每2,000股可認購股數/2,000
簡單來說，就是看「最後結算日」跟「繳款截止日」，哪一個先到就用那一天的現貨收盤價計算。理論上華通期108的價格大於等於華通期08，而華通期08的價格會接近現股。
這次華通增資的相關資訊如下：現增認購價為205元，每1000股可認購28.1922股，繳款截止日為7/14，華通期8月合約最後結算日為8/19。因繳款截止日在前，所以我們用7/14華通現貨收盤價225.5，去計算兩個合約的價差約為 (225.5-205)*56.3844/2000=0.578點，也代表現金增資之相當價值約為1156元。
因為繳款截止日已過，所以這個價差也固定不會再變了，但實際掛單最小跳動單位為0.5，後面的0.078賺不到，等同損失156元。而且華通108的未平倉量只會愈來愈少，買賣掛單較少也有流通性的問題，想提早將華通108平倉的人得考慮一下。
如果將庫存華通期108放到8/19到期結算，其損益為最後結算價(現股最後一小時的平均價)與成本的差異，額外加上現增價值1156元。
做個總結，增資調整過後的合約多了優先參與現金增資的額外價值，在最後結算日或繳款截止日之前，會隨著現股收盤價而變動。若股價往上漲時該合約實際價值也會變更高，上漲點數會大於正常合約，也能視為具備更大槓桿，增加比率視每千股可認購股數而定。然而今天舉的案例華通已經過了繳款截止日，所以價差已經不會改變。若是跌破認購價，額外價值最低為0，不會變負的，此時兩種合約將會是相同價值。
最後提醒一點，報價欄位上還看的到109、112、103合約，季月合約很早就開倉了，他們都剛好有經過現增除權日，所以也有被調整合約。但增資已經結束，這些調整過的遠月合約已經沒有交易的意義，下單時請多留意不要下錯囉。